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配资网站广发证券因打价格战而被处罚 券商投行承销业务当自律

作者:思承配资网站时间:2019-04-22 17:10:19热度:88894
价格战首张罚单来袭券商投行承销业务当自律一家之言广发证券因打价格战而被处罚,是在提醒券商:竞争有底线,千万不要为了抢地盘而不惜一切代价。否则,结果往往会“既伤人

  价格战首张罚单来袭 券商投行承销业务当自律

  一家之言

  广发证券因打价格战而被处罚,是在提醒券商:竞争有底线,千万不要为了抢地盘而不惜一切代价。否则,结果往往会“既伤人、也伤己”。

  4月22日,因存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形,广发证券受到监管部门的处罚。在《行政监管措施决定书》中,广东证监局认定广发证券违反《公司债券发行与交易管理办法》第七条、第三十八条的规定,并责令其改正。这也是自券商投行价格战以来,首次有券商遭到监管部门的处罚,也引起市场极大关注。

  近年来,券商投行在债券承销中频频打响价格战。如在中国核电78亿元可转债发行中,中信证券和中金公司两家联合承销商仅收取248.04万元的承销保荐费用,承销费率低至万分之三。与1‰的承销费率惯例相比,打折非常严重。又如,前不久某大型央企为发行百亿规模的公司债进行承销招标,有券商报出1万元的承销费,承销费率仅为0.001‰。

  券商投行之间的价格战,不仅体现在债券承销上,同样出现在新股IPO和再融资项目的承销上。例如,2018年11月底,上海农商银行A股IPO保荐机构的项目招标结果显示,国泰君安报价为保荐费16万元,承销费率0.45%;海通证券为保荐费5万元,承销费率0.05%;中信证券保荐费30万元,承销费率0.28%。2019年1月,华夏银行完成募资292.32亿元的非公开增发项目,5家保荐、承销机构的合计保荐承销费只有41.89万元,费率低至十万分之一。这一金额,与“保荐费+承销费”大约为“200万元+3000万元”的行业约定俗成的收费标准相差甚远。

  在保荐承销项目上,券商投行之间展开的“价格战”有愈演愈烈迹象,主要源于三方面的因素。一方面,与部分券商投行通过打价格战争抢市场份额相关。对于券商投行来说,承销债券项目金额的高低、承销新股IPO项目的多少,对其在相关项目的市场份额具有决定性影响。只要能够获得更多市场份额,提升市场影响力,在今后的竞争中就能占据更有利的位置。

  另一方面,券商投行以更低价格承揽项目,背后也有“放长线钓大鱼”的考虑。上市公司与券商投行如果能在首次合作愉快,在今后的再融资或并购项目上可能就占据了先机,更有机会成为承销保荐机构。

  此外,券商投行开打价格战,是券商行业发展到一定阶段的必然,这也说明曾经的高费率模式不可持续。

  不过,券商投行之间的价格战,所产生的负面影响不可忽视。以上述某大型央企发行百亿规模公司债为例,违规低价投标者因遭到竞标者的举报而被监管部门叫停,不仅无法从中分食一杯羹,也间接导致该央企的再融资无法按时完成,进而对该央企的正常经营活动形成负面影响。另外,券商投行大打价格战能否取得预期效果,也很难说。

  总之,价格战属于不正当恶性竞争,扰乱了市场正常秩序,结果既伤人也伤己。从利益角度看,因为报价过低,券商获利很少,甚至会做成“赔本”的买卖,不仅影响自身收益,也会影响整个行业的生态。其次,券商投行之间的价格战,严重违反《公司债券发行与交易管理办法》等相关法律法规。基于此,2018年下半年证监会就曾指出,要关注承销机构的执业质量,强化发行承销环节的管理。

  中国证券业协会日前发布的《2018年证券公司业务数据统计排名情况(证券承销业务)》显示,在98家纳入统计的券商中,排名前十的券商在股票主承销商家数中占比达56.04%。这说明,股票承销市场有逐渐向头部券商集中的趋势。券商行业一大特点就是同质化严重,价格战其实也是在倒逼中小券商充分发挥自身优势,在某一点或面上实现突破,以差异化发展的路径谋求生存与发展。

  不过,此次广发证券因打价格战而被处罚,明显是在提醒券商:竞争有底线,千万不要为了抢地盘而不惜一切代价。否则,结果往往会“既伤人、也伤己”。

  □曹中铭(财经评论人)